川普今年初在空軍一號上自誇，美國股市這麼火熱，主要就是因為他本人施政有方，他認為自己對資本運作和就業市場非常熟悉，覺得自己做得很出色。事實上，先不管他的施政如何，綜觀全球和過去減稅的案例，通常減稅都是有利於經濟短期成長，在2017年裡，就算減稅法案還沒真的通過，但企業和資本市場預期減稅法案通過的機率很高時，就會先一步行動，搶佔先機，擴大投資、添購設備、增聘人才、提高薪資或者增加庫存。

美國進行減稅法案以後，蘋果公司（Apple）決定從海外匯回美國380億美元，並投資美國包含資訊中心在內的300億美元，這是美國Trump總統減稅以後，聲勢最浩大的美國企業回流投資案，美國推出減稅法案以後，全球部分國家也預計或已經推出新稅率改革，因為各國都想要爭取企業投資，對企業有利的稅制，可以有效吸引企業進入投資，美國出現變革，大家紛紛得有所應變。

日本提出，只要將員工平均加薪3%，公司稅從29.97%降到最低20%，中小企業加薪2.5%，最多可享25%稅務減免。菲律賓提高含糖飲料、整形手術、採礦、菸草、能源等多項稅率，但調降絕大多數勞工的所得稅，2018年稍晚預計將公司稅從30%下降到25%。法國打算將公司稅從33.3%逐年下降到25%，廢除富人稅，只保留資產超過130萬歐元家庭的0.55%至1.8%富人稅；丹麥將逐漸調降所得稅、家庭服務、退休金、汽車牌照等項目的稅率；印度則是將高度複雜的貨品與服務銷售稅（GST）統一名目，以前超過10多項的聯邦稅和省稅，簡化至一種。台灣也縮小「內資」和「外資」的所得稅差異，降低台灣本土資金外流的誘因。

資金全球流動，租稅成本就是競爭力

在現今全球化的驅動下，資本的流動是非常快速的，哪裡有利潤，租稅成本較低，資金就往哪流動。美國總統川普本身就是商人，他非常了解稅率會影響企業投資意願和資本停泊套利的習性，這不僅是影響美國本身，甚至是引起全球金融資本流動的關鍵政策，對於美國的經濟發展其實相當有利，美國稅改不只是美國的事，對外還會大幅影響外國產業與經濟政策。國際貨幣基金（IMF）在《世界經濟展望》（WEO）報告中，認為共和黨減稅法案讓美國經濟成長率可以高於原本的預期，這對美國的股市很有正面刺激作用。

而且影響不只在股市，因為美國企業長年在海外停泊的現金非常龐大，2016年度美國企業停泊在海外的未匯回獲利高達2.4兆美元（約新台幣75兆元）；高盛（Goldman Sachs）估算，2017年所有美國企業海外總資產將超過3兆美元，精明的美國企業在減稅法案通過後，包含Apple、Microsoft、Johnson and Johnson、P&G、Qualcomm、Cisco、Google、Oracle等國際著名企業，在利潤的驅趕之下勢必會把長期停泊境外的資產分批匯回美國。

美國政府看準了這一點，自然不會讓自家企業面對較差的匯兌價格。舉個例子，美國企業停泊在台灣的現金，以台幣存放，2018年要開始匯回美國了，這時候台幣要換美元，美國政府是讓USD/TWD維持在33，還是讓USD/TWD維持在29？哪個換匯價格對美國企業有利，答案其實相當明顯，只要讓美元維持弱勢，企業海外現金此時將大量非美元貨幣，兌換成美元，再匯回美國，這是多大的匯兌收益啊！美國政府只需要爭取弱勢美元的時間，讓企業們締結遠期外匯合約或其他鎖住匯率的金融工具，這樣就足夠創造可觀的收益。美國財政部長Steven Mnuchin在2018年初所說的，美元轉弱對美國有利，其實意思就在這裡，等到美國企業完成匯兌避險，美元就不需要再維持弱勢了，所以他說美元短期價值並不需要擔憂。

為了促進海外的資本回流美國，美元維持一段時間的弱勢，其實對美國是很重要的。美國企業在匯兌的過程，就能額外獲得匯兌的獲利，稅率減免、匯兌優勢、長期投資、鮭魚返鄉的美名，種種誘因大到讓Apple願意乖乖的回到美國繳稅和投資，能做到這點，其實川普的策略就算成功了。

弱勢美元有助於大企業資金回流美國

或許有人會說，大企業們的海外現金雖然匯回來了，可是政府能收到的稅，因為減稅法案而減少了。其實稅有沒有少收，不能單純這樣計算：停泊在海外的現金，如果不匯回美國，根本沒有稅收可言，不管在哪個國家，最難課稅的對象就是富人和企業，很多人會期待政府從富人身上課更多的稅，縮減中產階級以下的稅賦，進一步達到縮減貧富差距擴大的目標，但這非常困難，因為富人本身對於財富的管理往往比大多數人更精明，就算多管齊下要課徵富人稅，他們也可以雇用專業的會計師和律師，只要成立本土公司或境外公司，資產透過轉移、贈與、捐贈、保險等多元化合法避稅方式，可以很有效地將稅率壓到理想範圍內，政府要強徵富人稅，富人把資產外移就好了，富人稅的實施成本其實相當高，要課徵到如預期的富人稅，幾乎不可能。

通常政府實施加稅，最慘的都是中產階級，自己不會避稅，也無法承擔雇用專業人士的成本，來幫自己避稅，加多少稅都是照單全收，勞工階層也是，基本上稅賦都閃不掉。美國政府在這次的減稅法案先有想到這點，對富人影響較大的贈與稅及遺產稅，終身免稅額都有大幅提高，一個簡單的邏輯，對富人提高稅賦，他會避稅，稅收其實往往比預期的少很多，課不到的稅，形同紙老虎。

因此，與其這樣，不如減少富人稅率，增加他投資的意願，不管投資證券、房地產、商品，還是公司，透過資本利得、所得、股息股利去課稅，這樣反而比較有效率，甚至還有機會吸引到外國的富人前來投資，因為外國富人也可能因為當地的高稅率，正愁要如何減稅，如今美國減稅了，反而增加他移動資本的誘因，從這些角度來看，美國的減稅政策，做的正是時候。

【本文僅反映專家作者意見，不代表本報立場。】

作者： Joe（蔡佑駿） 現任： 北美智權報專欄作家、 全台最大外匯部落格『外匯是穩定投資的天堂』主編、東森電視台財經固定來賓、聯合理財網專欄作家 經歷： 壹電視、東森、非凡電視台財經來賓 、非凡周刊專欄作家、經濟日報專欄作家、聯合理財網專欄作家、經濟日報外匯擂台連三屆冠軍

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