根據統計，每個新藥平均研發費用需要3～8億美元，費時長達八至十二年，成功率卻只有10%～13%！即使做到臨床三期試驗，也還有三至四成的失敗率。由此可見，生技產業不但技術門檻高、研發時程長，資金需求量更是大，在沒有關鍵性研發成果之前，非常需要倚靠外部資金挹注。但生技業這種高風險的產業特性，加上價值評估不易，往往讓投資人聞之卻步。

無形資產 生技產業鑑價關鍵

無形資產對於生技業有多重要？「電子科技業一年可能申請上千筆專利，但一家生技公司的專利總數量，可能用十隻手指頭數得出來。生技公司對於專利品質的要求，遠大於電子科技業，因為一項專利可能代表一家生技公司全體的命脈」，中華智慧資產經營管理協會秘書長吳致緯這麼形容。無形資產一般可分為兩種：法律保護的無形資產，一般稱為智慧財產權，如營業秘密、版權、專利、商標及商譽等；另一種是無法律保護的收益性無形資產，像是非專利技術、技術秘訣（know-how）、人力資源等。

圖一：生技產業主要之無形資產標的

資料來源：中華智慧資產經營管理協會秘書長吳致緯

在中華智慧資產經營管理協會主辦的「生技經營戰略研討會」中，財團法人中小企業信用保證基金總經理詹益燿受邀分享信保基金如何幫助生技產業。詹益燿坦言，生技業產品開發期間長，投資龐大、風險高，加上無形資產評估上比較困難，生技業在初期要取得銀行貸款，確實比其他產業難度來得高一些。即使如此，當生技業有了專利權，要將研發成果進一步商品化，除了靠投資外，從銀行取得融資還是比較好的方式。

圖二：生技企業發展各階段的籌資型態

資料來源：中小企業信用保證基金

一般銀行主要是以「5P原則」，來衡量是否授信給一家企業，包括貸款人或企業（People）、資金用途（Purpose）、還款來源（Payment）、債權保證（Protection）、借款戶展望（Perspective），綜合考量借款人信用情形及授信風險程度後，再決定是否核貸，以及同意授信的金額和條件。

圖三：銀行授信的5P原則

資料來源：中小企業信用保證基金

『「保」字就是一個人加上一個呆，也就是「呆人」，作保其實風險很大，要作保也應該由政府來作保，中小企業若有信用保證基金來做擔保，銀行也比較不用擔心企業還不出錢來。』詹益燿解釋，中小企業信用保證基金的角色是金融機構與中小企業之間的融資橋樑，由信保基金擔任保證，讓中小企業不用提供擔保品也能向銀行融資。

不過，很多企業搞不清楚，還以為可以直接向信保基金借錢。實際上，信用保證基金並不是直接借錢給企業，而是「提供保證」，讓企業能順利向銀行借到錢。簡單來說，在上述的授信5P中，其它4P條件都齊全，只是缺乏擔保品（Protection）的企業，信保基金都可以為其擔任保證。信保基金是政府輔助中小企業取得銀行資金的管道，不以營利為目的，但也不是來者不拒，只是審核的標準一定會比銀行寬鬆，否則就失去意義。

生技公司的命脈：無形資產與專利

經過長時間投入研發後，生技產業若已取得專利權、著作權、商標權，或是經由資產鑑價機構提出的評價報告，可以用「直接保證」的方式向信保基金提出申請，獲得信保基金保證承諾後，再去向銀行借貸，比較容易通過。也有企業是透過銀行來向信保基金申請保證，這種則是「間接保證」，程序上更快。

圖四：信保基金保證方式


資料來源：中小企業信用保證基金

生技公司若要以「無形資產」申請融資，信保基金主要會以四大構面進行評估：產業前景及地位（於該產業之關鍵地位及市場面）、經營團隊（研發人員是否具有專長及經驗豐富，抑或引進國際技術等）、研發情形（如其研發產品進度，是否已進入人體實驗等）、無形資產。

吳致緯則建議，生技業者無論是希望貸款或是增資，都要在鑑價報告中確實展現出公司價值，必須強調技術競爭力、專利競爭力，還有該專利所能帶來的潛在市場競爭力。更別忘記，創投在眾多生技業者中選擇投資標時，會根據營運計畫書、經營團隊、市場行銷、產品與技術、財務計畫及投資報酬等幾項指標，來評估最有價值的投資對象。

過去信保基金曾幫助許多生技產業籌資，詹益燿也在研討會中以生技A公司為例，說明信保基金如何以「直接保證」方式，協助A公司成功取得銀行貸款，不只助A公司擺脫連年虧損的命運，還成功上市上櫃。

一場及時雨 信保基金協助A公司轉虧為盈

A公司成立於2002年，資本額為5.4億元，員工人數約150人，主要產品為蛋白質與抗體製造銷售。因為研發需要持續投入資金，導致連年虧損，在向信保基金提出申請的前一年度，累計虧損達3.8億元。當時A公司產品尚處研發階段，雖然已經有初步成果，但研發完成的時程並不明確，商品化結果的不確定性仍高，因為虧損嚴重，研發時間又長，原始股東都不願意再增資。

由於A公司累積虧損已經超過資本額九成，市場營收及展望也不易評估，加上A公司本身又無力提供擔保品，因此銀行缺乏貸款的意願，A公司轉而向信保基金求助。信保基金先透過經濟部生醫推動小組輔導評估，並衡量A公司在生技方面已經累積可觀的智財，製程與技術也有國際水準，研發成果也即將達到商品化的階段，若此時無法向銀行取得資金，先前的努力都將功虧一簣。

最後，信保基金同意直接保證6,000萬元，協助A公司向銀行取得較佳的貸款利率。就在A公司取得信保基金及銀行融資後，隔年公司就轉虧為盈，營收達到1.8億元，後續並成功引進日本歐力士集團、國發基金、永豐餘及東元電機集團等法人增資，加上A公司的商品也順利推展，2008年興櫃掛牌交易，2009年就上市了！

缺乏擔保品沒關係 生技融資還有三管道

詹益燿建議，除了一般貸款、購料週轉融資等貸款保證項目外，生技業者可考慮申請下列三種保證項目，因為貸款條件較符合生技業的產業特性，貸款期間較長，利率也比較低，最重要的是，這三種貸款不是以傳統的5P評估，生技業者比較容易申請到貸款。

至於業者最關心的保證收費標準，手續費是一年平均收0.75％，若只保半年，費率則是對半。信保基金擔保後，銀行會當作企業有擔保品來核貸，等於企業有拿財產來抵押，好處是銀行向企業收取的利息也會比較低。另外，若遇到金融海嘯等大環境經濟不佳時，銀行借貸會縮手，信保基金的費率還會再降低，條件也會更放寬，就是要讓企業更有機會借到錢。

截至2014年1月底，信保基金已經服務過2,535家企業，保證後目前已經成功上市櫃的企業已有664家，佔總體上市櫃企業的45％。生技業者如果已有無形資產與專利在手，因缺乏擔保品被銀行拒之於門外時，信保基金的確是可納入考慮的融資工具。

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