按TechCrunch於2016年12月發佈的全球獨角獸公司報告，將獨角獸的標準訂為創辦不超過十年且估值超過10 億美元的新創公司，全球共計有252家獨角獸企業，分布在 23 個國家。中國的獨角獸群主要棲息在北京、上海、深圳、杭州一帶，主要集中在互聯網金融、電子商務、智慧型硬體、交通出行等領域。然而，獨角獸企業未必是大國的專利，小國家並非不能培育出獨角獸公司，像瑞典就是人均最高的獨角獸企業國家，孕育出如Skype、Spotify、Minecraft等知名公司。可惜的是，台灣目前沒有出現上述定義的獨角獸。投資人皆知台灣在孕育獨角獸公司的起步已晚，在資金、法規、政策、制度上卡關問題嚴重。試問：沒有創業家冒險犯難精神的政府，如何驅動獨角獸公司的興起？

獨角獸在希臘神話中，是稀有的物種，更被視為純潔的化身。創投所謂的「獨角獸」，是種子輪基金 Cowboy Ventures 的創始人 Aileen Lee於 2013 年提出的概念，意指那些具有發展速度快、稀少、是投資者追求的目標等屬性的創業企業。獨角獸的標準是創業十年左右，企業估值超過 10 億美元。其中，估值超過 100 億美元的企業被稱為超級獨角獸。爾後，美國創投圈便以獨角獸象徵稀缺的概念，來代表超過10億美元市值的新創公司，尤其分布於消費類電子商務交易、軟體服務、企業軟體等商業模式中。筆者偏好稱為「獨角獸群」，物以類聚的效應在中國市場上非常明顯，觀看一隻獨角獸奔跑沒有意義，要見證獨角獸群奔跑的生態狀況才能一目了然。

獨角獸企業的主要特徵，包括成長極為快速，且為創投資金投資的公司。這些獨角獸公司平均來看市值更高，募集的私人資本更少，但在私募投資上帶來的回報更高。這類企業在尚未獲利前，會先將公司達到一定規模，並在佔有一定市佔率後，再轉向專注在公司的獲利上。爾後，獨角獸一詞的概念，隨即被媒體廣泛的運用，例如耳熟能詳的Uber、Facebook、Airbnb、Palantir、Snapchat、Dropbox、Pinterest等，獨角獸公司已有從矽谷搬到舊金山的趨勢。美國獨角獸公司量體雖大，但市場整體估值還落後於瑞典、中國、印度及韓國。瑞典獨角獸平均估值最高，約為 55 億美金，而且共有兩家超級獨角獸企業，包含：以正版串流媒體音樂服務起家的 Spotify，以及移動在線支付平台的Klarna。

中國的獨角獸公司標準

無獨有偶，獨角獸群也在大陸的創投市場和互聯網領域也開始奔騰，中國的獨角獸企業總市值業已超過4876億美金，未來發展似乎更受投資市場的青睞。根據科技部近期發佈的《2017年中國獨角獸企業發展報告》，揭曉獨角獸群的企業及估值情況。中國獨角獸企業標準如下：(1) 在中國境內註冊且具有法人資格的企業；(2) 成立時間不超過十年（2006 年及之後成立）; (3) 獲得過私募投資且尚未上市；(4) 符合上述前三條件，且企業估值超過 10 億美元的稱為獨角獸；(5) 符合條件上述四個條件，且企業估值超過 100 億美元的稱為超級獨角獸。

2016年中國獨角獸企業共 131 家，總估值 為4,876 億美元，共分布於 18 個行業領域及16 個城市。市值超過百億美金的超級獨角獸群包含：螞蟻金服（互聯網金融）市值750億美元排名第一、小米（智慧型硬體）市值460億美元名列第二、阿里雲（雲端服務）市值390億美金排名第三、滴滴快的（交通出行）市值338億美元位居第四、陸金所（互聯網金融）市值185億美金排名第五、美團點評（電子商務）市值180億美金排名第六、大疆創新（智慧型硬體）市值100億美金排名第七。此外，借貸寶、微眾銀行、平安醫保科技等互聯網金融服務公司亦榜上有名。值得注意者，上述七家超級獨角獸占總市值比49.3%，說明中國獨角獸企業估值分布呈現強者恆強的高金字塔狀態。

2016 年中國前十大獨角獸企業榜單

資料來源： 2016中國獨角獸企業發展報告；彙整製表：本文作者

從獨角獸市值的分布而論，互聯網金融行業估值總額最高，已達到1592.7億美元，佔比約25.35%，而電子商務和交通出行領域緊隨其後，分別約901億美元和720億美元。中國的獨角獸群主要棲息在電子商務、互聯網金融、互聯網教育、大健康、交通出行、大數據、房地產、旅遊、 企業服務、人工智慧、軟體應用、社交、網路安全、文化娛樂、物流、 新媒體、雲服務及智慧型硬件領域等18大領域。而電子商務、互聯網金融、文化娛樂、交通出行等四大產業呈現出獨角獸數量集中的趨勢，其中，電子商務是獨角獸企業的主要來源，占 21.37%；互聯網金融的獨角獸企業數量有17家（占比12.3%）；文化娛樂的獨角獸則為 16 家（占比12.2%）；交通出行獨角獸企業有 13 家（占比 10%）。另外，被視為新興服務業的健康產業，獨角獸企業有 9 家（占比 7%）；雲端服務5 家、大數據2 家、智慧型硬體2 家、AI人工智慧4 家等新技術領域獨角獸，也開始佔據及建立自己的根據地。

杭州、深圳成為後起的獨角獸棲息地

獨角獸公司主要分布於北京、上海、深圳、杭州、廣州、武漢、貴陽和珠海等 8個區域，甚至連天津、南京、青島、 蘇州、長沙、重慶、寧德等地也出現了獨角獸企業。但獨角獸群主要棲息於北京、上海、杭州及深圳等城市，四座城市占全體獨角獸公司的88%。但更進一步的分析，四大城市與獨角獸公司的屬性有明顯的差異：北京的獨角獸群偏好行業及模式的創新，總市值 2137 億美元（占比44%）；上海的獨角獸群較重視互聯網服務，總市值 722 億美元（占比 15%）；深圳獨角獸群屬於技術密集，總市值 393 億美元（占比8%）；杭州獨角獸群則是阿里生態圈，總市值 1335 億美元（占比 27%）。

北京、上海的大城市發展廣為人知，確實是在中國最具人才密集及資本密集優勢的城市。然而，杭州的獨角獸企業群卻是以另一種生態方式進行，而這個生態圈以阿里巴巴來展開，開啟杭州在電子商務及互聯網金融自成一格的態勢；包括螞蟻金服、阿里雲、口碑、淘票票和釘釘五家獨角獸，在阿里的孵化下發展及茁壯。此外，深圳因技術密集的優勢，在獨角獸群也顯得獨樹一幟，包括大疆創新、碳雲智能、優必選科技、騰訊雲和柔宇科技等，分布在大健康、人工智慧、雲端服務和智慧型硬件等四個行業中。事實上，這些技術型企業總估值 183 億美元，已占深圳獨角獸企業總估值的 47%，深圳的創新創業文化催生了技術密集型獨角獸企業，成為珠三角地區中最好的獨角獸棲息地。

生態產業鏈孵化下的獨角獸群

觀察中國獨角獸群，必須從該產業的生態鏈著眼，因為大數據驅動下所產生的共享經濟、平台經濟、智慧型經濟等模式，業已成為中國獨角獸群棲息的領域。尤其共享經濟通過挖掘閒置資源的經濟價值，改變消費者行為，竟然催生出新的商業模式，而平台經濟逐漸成為顛覆傳統經濟模式，引領未來商業模式的驅動力。平台經濟領域聚集了大量的獨角獸公司，包括以「互聯網+」為代表的互聯網金融、互聯網醫療、互聯網教育等，依託平台型企業強大的資金聚集、資源整合和系統性的管理能力，孵化的獨角獸企業展現出顯著強勁的成長特徵。是以，通過孵化獨角獸以及戰略投資獨角獸的方式，平台型企業能夠建構一個完整的生態系統，透過平台型企業業務拆分，孵化出獨角獸群，成為中國獨角獸企業的重要來源，而阿里巴巴、騰訊、 京東、樂視、奇虎 360 及中國平安等平台型企業，已成為孵化獨角獸的翹楚。

由於大企業透過產業鏈上下游的業務分拆、投資、 收購等形式，培育獨角獸和潛在獨角獸企業，已是獨角獸發展的重要趨勢。阿里巴巴堪稱是中國孵化獨角獸群的始主，拆分孵化的獨角獸企業最多，包括螞蟻金服、淘票票、 釘釘、阿里雲、口碑、阿里音樂和菜鳥網絡等 7 家獨角獸，這 7 家估值共計達 1363.4 億美元，占中國獨角獸總估值的 27.9%。另外，從阿里系統轉投資的獨角獸包含：滴滴快的、美團點評、樂視體育、36 氪、餓了麼等 14 家獨角獸企業，其總估值 1988.5 億美元，強勢佔領中國獨角獸企業總估值的 40%。通過佈局獨角獸能促使阿里整合其互聯網 O2O 業務，同時掌握文化娛樂、雲服務等風口，來構建全面的商業平台。除阿里巴巴之外，中國平安、騰訊和樂視業務拆分孵化的獨角獸企業總估值分別為 215 億美元、128 億美元和 115.16 億美元。

另一方面，百度系統的獨角獸企業包含：百度外賣、愛奇藝、優信互聯、我買網、蜜芽寶貝和 58 到家，市場總估值 99 億美元。百度自孵化及戰略投資獨角獸企業，企圖打造完整的 O2O 生活服務系統；而小米戰略投資則包括 OFO 共享單車、美團點評、愛奇藝、口袋購物等4家獨角獸企業，結合小米自身作為獨角獸的估值 460 億美元，市場總估值達 706.7 億美元。透過戰略投資生活 O2O、交通出行、文化娛樂等行業的獨角獸，結合其在智慧型硬體的業務優勢，小米旨在構建一個產業和金融結合的小米生態。

京東系獨角獸包括京東金融、新達達、蔚來汽車、分期樂等4家獨角獸企業，市場總估值達 153.3 億美元，跨及物流、交通出行及互聯網金融行業的獨角獸公司，將協助京東打造自身的產業生態鏈。此外，從潛在獨角獸分布的行業領域看，小米、360 在中關村的佈局更側重於智慧型硬體和企業服務，而騰訊、百度、京東則重點圍繞消費端佈局。

中國近年來發展出的獨角獸群，輿論上偏好與美國的獨角獸進行比較，象徵美國與中國是培植獨角獸的G2，筆者將兩國獨角獸的市場估值作為區間，發現市場估值超過200億美金者（占比25.83%），美國是Uber、Airbnb、Palantir、中國則有螞蟻金服、小米；市場估值介於100-200億美金者（16.08%）者，美國為Snapchat、Wework、Spacex、Printerest、Droupbox、Infor等，中國則有滴滴快的、美團點評、陸金所等。事實上，美國的獨角獸在產業領域分布比較多元，而中國則集中在互聯網金融、智慧型硬體及交通出行這塊。然而，資深的中國創投前輩仍警戒筆者：在投資人滿街走、獨角獸多如狗的當下，中國新創市場已有泡沫跡象，北上深杭的獨角獸公司看似華麗，但背後一定暗藏不少玄機。

台灣能否培育出獨角獸？

按TechCrunch於2016年12月發佈全球獨角獸公司的報告，將獨角獸的標準訂為創辦不超過十年且估值超過10 億美元的新創公司，全球共計有252家獨角獸企業，分布在 23 個國家。從國家分布來看，美國獨角獸公司為 137 家，中國獨角獸公司為 63 家，英國獨角獸公司為 10 家，印度獨角獸公司為9家、德國獨角獸公司為 5 家，韓國、新加坡、 以色列分別為 3 家，法國、加拿大、阿聯分別為 2 家，而俄羅斯、巴西、 荷蘭、盧森堡、捷克、馬來西亞、南非、尼日利亞、日本、瑞典、瑞士、 印尼獨角獸公司分別為 1 家。可惜的是，台灣目前並沒有上述定義的獨角獸公司；以台灣在全球產業鏈的定位來看，實在是不可思議的事情，政府在扶植新創的產業政策確實有檢討的必要。

電子商務、互聯網及金融服務，業已成為全球獨角獸競逐的三大行業，占比近 50%，電子商務企業數量仍居首位（20%）、互聯網次之（占比 14%）、金融服務（占比 13%）。能否透過有效的政策機制孕育出獨特的獨角獸公司，可視為政府大力扶植新創事業的重點指標，而非預算項目投入多寡、育成新創中心的數量、多少本智庫研究報告的加持，畢竟海水退了就知道誰在裸泳。事實上，除了上述美國及中國大陸之外，鄰近的日本、韓國、新加坡亦強化獨角獸公司帶動當地產業轉型和升級的重要性。筆者注意到賴揆宣示扶植新創產業，希望未來 5 年新創事業獲投資金額每年成長新台幣 50 億元，使台灣成為亞洲新創資本匯聚中心。然而，投資人皆知台灣在孕育獨角獸公司的起步已晚，在資金、法規、政策、制度上卡關問題重重。試問；沒有創業家冒險犯難精神的政府如何驅動獨角獸公司的興起？

【本文僅反映專家作者意見，不代表本報立場。】

作者： 林士清 現任： 台灣經濟研究院/助理研究員 學歷： 北京清華大學公共管理學院博士班 國立臺北大學公共行政暨政策研究所 國立臺灣大學政治學系國際關係組＆中國大陸研究學程 經歷： 台灣經濟研究院南臺灣專案辦公室/組長 台灣經濟研究院區域發展研究中心/助理研究員 台灣經濟研究院研究一所/兼任助理研究員 行政院青輔會青年國是會議/諮詢委員

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