美国度过了2023年这个渐入佳境的一年，经济从市场一面倒看衰，大逆转为全年GDP成长率高达2.5%，主因是美国强劲的民间消费动能，在高物价与高利率的环境下，美国人竭尽所能的扩张消费，撑起了整个经济逆风。

2023年3月一度出现美国硅谷银行（Silicon Valley Bank）和标志银行（Signature Bank）在几天内相继倒闭，但年底S&P500已经大涨24.2%，年头的悲观，到年底转为乐观，从二次世界大战以来，美国S&P500大涨20%，来年平均约有10%的涨幅，美国股市和美国经济的发展，在美国大选的年度，很有机会出现较乐观的结果。

2023Q4美国GDP Growth Rate

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美国经济在Fed超级鹰派的升息压制下，美国通货膨胀在2024年初已经降到4.0%以下，PCE物价年增率降到3.0%以下，扣除通货膨胀后的实质个人可支配所得，年增率上升到4.0%，实质个人消费支出上升到3.2%，这些统计数据都显示，美国成功的在消费动能维持扩张的状态下，让通货膨胀出现缓降的经济环境，这是极为困难的发展路线，但它发生了。

202401美国非农业就业人口

2023Q4美国非农业Productivity QoQ

202401美国零售销售年增率

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美国在生产端的生产力提升，就业持续成长，提供充足的商品与服务供给，供应市场的需求，供需更为平衡，物价虽然撑在高档，但没有再出现2022年的物价大幅飙涨，零售销售也没有明显的连续减弱，截至2024年1月，美国经济算是远比预期的衰退剧本好太多了。

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不过美国经济也开始浮现坏消息，高利率的环境下，美国人出现信用卡或汽车贷款违约超过30天的比例，持续在上升，房贷的违约率也逐渐提高，这是可以预期的，因为美元基础利率已经骤升到5.5%，车贷和房贷利率超过7%的情况会越来越普遍，在Fed还没有降息以前，美国的资金使用成本会相当高，财务状况较差的美国人，势必会越来越多，但是以整体的贷款结构来看，美国的民间贷款违约情况，并没有到很严重的地步，比较像是紧缩货币后，初步恶化的状态，美国的就业环境还是非常良好，除了科技业比较明显的裁员，大部分产业都还是在增加雇员，或者长期缺工的状态，只要就业环境没有恶化，失业潮不要骤增，那么贷款违约率出现初步上升，仍然无须担心。

毕竟Fed已经把美元利率提高到5.5%的水平，这代表美国就算出现短期的经济撞墙期，届时只要把利率进行调降，降低资金的使用成本，美国经济又会逐渐回温，目前的利率水平，让Fed又更多实施鸽派货币政策的空间，未来数季的时间里，只要美国经济出现暂时衰退，阶梯式的降息，理论上都可以应付。

另一个美国经济较负面的问题则是，美国的高利率环境，加重了美国发债的成本，美国政府的财政赤字在中国武汉肺炎爆发以后，都无法明显降低，美国财政部只能不断的发债来维持政府支出，美国国债的利息支出，大约是政府收入的七分之一，如果不降低发债的利息支出，美国国债的成长速度会比以前更为惊人，虽然美国财政部可以以发行中短期国债来缓和美国高利率的压力，但比较有效的做法还是Fed降息，调降资金的使用成本，这也是为何资本市场普遍预期，Fed在2024年的某个时间点，会进行降息的货币政策，因为美国通货膨胀已经降下来了，实体经济没有必要维持那么高的利率，不仅增加美国政府的财政压力，较高的资金使用成本，随时可能灭掉市场经济成长的动能，预防性的降息是可行的手段，在2024年第二季末以后，很可能是实施的时机点，当然，这对美国经济也会是较好的消息。

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作者： Joe（蔡佑骏） 现任： 北美智权报专栏作家、 台湾地区最大外汇部落格『外汇是稳定投资的天堂』主编、东森电视台财经固定来宾、联合理财网专栏作家 经历： 台湾地区壹电视、东森、非凡电视台财经来宾 ; 台湾地区非凡周刊专栏作家、经济日报专栏作家、联合理财网专栏作家、经济日报外汇擂台连三届冠军