成熟企业为拓展市场并取得竞争优势，常以投资并购（Merger and Acquisition，M&A）的方式获取优质专利资产和优秀的研发人才，以推进技术发展，让专利资产组合更为完整。例如：博通在 2019 年收购了赛门铁克的企业安全部门及其品牌名称、NVIDIA 收购了以色列芯片制造商 Mellanox、恩智浦半导体收购了 Marvell 的蓝牙/ WiFi 无线芯片业务…等等。这些都是近年来企业透过投资并购有效扩展事业的案例。

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企业在进行投资并购时，必须先进行尽职调查（Due Diligence），以对被并方进行资料收集及分析。透过尽职调查，可以缓和并购方及被并方信息不对等的现象。调查内容包含明确并购目标、厘清核心竞争力、找出潜在风险、汇整协商的依据、规划后续整合与资源分配……等。其中，涉及资产盘点时，有形资产如土地、厂房、设备等相对具体可查，而无形资产的盘点则相对较为复杂。

如先前在《让无形资产可见、可测、可管理—— 以美敦力收购 Mazor Robotics 为例》一文中所介绍的，无形资产又可分为可辨识（Identifiable）无形资产与不可辨识 （unidentifiable）无形资产。可辨识的无形资产是由合约或特定法定权利所产生，可被出售、转移或授权的无形资产，例如：专利权、商标权等。在尽职调查中，会运用国际上几种常见的鉴价手法，对可辨识的无形资产进行估价，而剩下无法辨识的无形资产，则会归类于商誉（Goodwill）。

在不同商业目的的投资并购案件中，也会着重于不同类型的无形资产尽职调查，如著作权、商标、商誉，及专利权等。本文主要针对「专利无形资产」的尽职调查，说明实务上经常会遇到的挑战以及可参考之解方。

「专利无形资产」尽职调查实务上之挑战

(1) 寻找并购目标
大型企业的投资并购部门，会透过关注产业新闻、市场报告、竞争对手动态，以随时主动寻找可能的并购目标。过程当中，商业相关的新闻、报告信息，多数可以从网络或者是付费的第三方数据库获取；然而，以往若需要对于潜在并购目标专利技术进行调查，通常需由组织内的专利人员进行专利检索，获取专利清单并制作专利地图，与研发人员进行一定程度的技术分类与解析后，再回报给投资并购的团队。这样的流程往往旷日费时，需要经过层层关卡，投资并购团队因此难以实时直接检视特定企业的技术资产状况，在面临大量待评估数据及时间压力时，如何藉由科技的帮助以得到及时且直观的数据便成了重要的课题。

(2) 信息的不对等
经验丰富的投资并购专业人士都知道，深入调查的时间是有限的；通常，一方或双方都面临着尽快完成交易的压力，有时候文件甚至在最后一刻才送到。因此，要准确且高效地进行尽职调查，是并购团队经常面临的挑战。此外，卖方或是卖方中介有可能对于以下的信息有所保留，即使提供完整信息，买方也需在短时间对所提供之数据真实性进行验证：

• 并购目标所有的专利组合范围、全球布局、法律状态？家族专利是否全部都包含在清单中？是否有一部分专利留在其他集团法人？或者是否近期有把重要的专利转到其他公司？

• 专利组合着重于哪些技术领域？未来短、中、长期，维持无形资产权利可能的费用预估？

• 专利组合当中的权利归属于谁？是否有转让、诉讼、授权的纪录？
• 家族专利中过去是否被审查委员核驳或被无效的纪录？权利项内容被专利及非专利信息的揭露程度为何？是否能提出使用证据（Evidence of Use，EOU）或是专利侵权对照表（Claim Chart）?
• 专利组合中，各专利家族及其成员曾被哪些权利人引用？

知识产权的鉴价

在无形资产尽职调查方面，买卖双方多数会要求委托第三方的鉴价公司，以国际上几种业界惯用的无形资产鉴价方法进行鉴价，作为双方最终价格的协商依据。然而，会计师所采用的无形资产鉴价方式主要是对知识产权的价值（Value）进行评价，却忽略了专利资产的潜在质量（Quality）的问题。但是，「专利质量是专利价值的前提，而专利价值才是专利质量的实践。」简言之，没有质量的知识产权亦难保其价值，因为没有质量的知识产权更容易被主张无效或撤销。因此，这样的鉴价报告难以完全反映无形资产真正的价值。

以Patentcloud的专利质量指针（Quality Ranking）检视2015~2021年间美国专利局公告的发明专利资料发现，每年获证专利有将近有7成的比例质量低于Ａ，而专利的价值又是建构于专利的质量之上。这意味着专利交易当中，会有很高的机率专利组合当中包含低质量、低价值的专利资产，这样的资产可能较难以维护自己的权利，也较难再转卖给其他第三方。特别是，当专利涉及侵权诉讼时，所需花费的成本可能动辄几千几百万美金的高风险，这时无论是专利的权利范围、或是有效性，都会被一字一句的仔细检视、这意味着无论对任何的专利问题，都应该进行严格的审查。

从正确的讯息中做出适切的判断，对于并购的尽职调查至关重要。大多数情况下，专利资产的尽职调查仍仅限于法律状态分析，难以调动各领域专家对专利的技术、质量和价值进行评估。即使专利资料是公开的，也很难快速准确地分析目标公司、其竞争对手和潜在挑战者的大量数据，更难为决策者提供可据以行动的报告。

人工智能驱动的专利尽职调查

人工智能和大数据分析的技术发展，能够更有效衡量并管理专利数据，以对于上述问题提出解决方案，从而协助专利从业人士、投资并购专业人士迅速且精准地完成尽职调查工作，让决策者据以做出有影响力的判断。

除了InQuartik 的Patentcloud 智慧云端专利平台外，市面上的其他专利情报系统，亦有助于减少过去所需的一些劳动密集型任务，使专利专业人员能够更有效地获取分析和洞察贡献于调查团队中，或者让没有专利相关专业背景的人士也能简单藉由工具获取分析报告与洞察。这些工具可提升企业收购或合并的调查信息准确性并提高效率。简言之，专利大数据分析将改变并购交易中尽职调查的方式、行业专业知识的定义以及并购后的专利管理。

以Patentcloud的尽职调查 （Due Diligence）APP 为例，透过机器学习技术，可从专利数据库中立即产生包括成千上万件各国专利资产的尽职调查报告，包括专利权覆盖国别、剩余年限、法律状态（包括申请中、有效、失效、届满等）、技术类别与分布、共同持有状态、发明人及其历年专利申请趋势、专利交易及诉讼纪录，包括转让、设质、授权，专利组合的潜在质量问题（在再审、审查中被挑战的专利适格性／新颖性／进步性／确定性问题），以及质量价值等级及其与同领域专利技术和专利权人的脉络关系，包括潜在的变现对象、同业专利发展脉络以及同业引证脉络等。

透过系统性的方式处理最简单层次的数据搜集与聚合，可以有效避免人工进行搜集的盲点，快速而全面的透析对象专利资产。藉此数据驱动的方式，专业人员可将时间与心力放在数据判读与挖掘深层问题上，更确保在有限时间与成本下，尽可能挖掘所有潜在的问题或发现所有潜在的问题与焦点，而无需再耗费资源去取得和授权大量低质量低价值的专利。

人工智能驱动的专利资产分析可以为并购交易中的利害关系人提供有价值的见解和视觉化证据，不用再手动收集原始数据。高阶主管将能够获得更全面的决策视角，这是传统的专利尽职调查方式中无法达到的。

公司并购的专利尽职调查

专利资产分析与尽职调查，至少需要包括以下内容：

(1) 构建目标产品的技术结构
分析目标公司、其竞争对手和潜在竞争对手的专利资产与替代技术，包括：

• 专利布局的国家；
• 发明人／申请人；
• 核心技术；
• 替代技术发明的可用性；
• 专利交易的历史，包括转让、授权和质押；
• 标准必要专利（Standard Essential Patents，SEPs )
• 专利诉讼的历史；以及
• 评估可能的营业秘密。

分析目标公司、其竞争对手和拥有替代技术的公司的专利资产组合，了解它们如何竞争、交叉授权、进行研发和相互融资。分析中，买家可以更深入地了解目标公司在行业中的地位，并在交易前规划并购后的研发和知识产权布局。

(2) 分析专利的质量和价值
首先，筛选目标公司的专利组合的质量和价值，接着对涉及关键技术的专利进行专家分析，分析之重点包括：

• 不同时期的专利权全球覆盖范围，
• 申请日期之前的专利和非专利前案及前案的质量，以及
• 申请日之后，同领域其他专利的商业价值。

(3) 专利管理和货币化分析
对并购所获得的专利资产的管理和货币化进行战略规划，并计算各国各种费用和服务的成本，以评估并购产生的净收入。为了从新获得的专利中获利，买方需要识别以淘汰并购后不再需要的专利，并购买补足专利组合中缺失的专利。

收购方需要重新定义并购后的专利技术市场，并据此开展专利货币化业务，包括再投资、合资、专利出售、参与第三方运营的专利池、授权或交互授权或发起专利侵权诉讼。通过精心策划的专利战略，收购方将能够获得股权、价格、权利金和损害赔偿。

尽职调查分析 — Mazor Robotics 的专利组合

为了展示如何使用 AI 驱动的工具进行专利尽职调查，我们继续以美敦力对 Mazor Robotics 收购案的分析，并使用 Patentcloud 的 Due Diligence 分析 Mazor 的专利资产。分析日期为 2021 年 7 月 2 日。

◆ 专利资产
透过尽职调查，发现该公司有 37 个专利家族，其中包括 111 件专利申请，这可能归功于Mazor 公司过去几年的研发成果。

正如《让无形资产可见、可测、可管理—— 以美敦力收购 Mazor Robotics 为例》一文提到，Mazor 公司 2008 年至 2018 年第三季度的研发费用总额约达 4,980.5 万美元，而该公司最早的专利申请记录可以追溯到 2000 年，反映出实际发生的研发费用比公开财务报表显示的还要多。

图 1. Mazor 公司的专利资

数据源：Patentcloud，下同

◆ 专利组合覆盖范围
该公司全球 111 件专利申请中，美国专利占 34%。就专利布局而言，大多数是在美国专利商标局申请的，其次是欧洲和中国，分列第二和第三位。如前文所述，该公司 92% 的收入来自美国市场，其专利组合覆盖范围也表明美国是其主要收入来源。布局情况表明，欧洲和中国市场可能成为该公司潜在的主要收入来源。

图 2. Mazor 公司的专利组合全球分布情况

◆ 剩余使用年限
图3显示了Mazor公司专利组合中有效专利的剩余使用年限，同时也反映出专利组合在各区域市场的可持续发展情况。到 2028 年，也就是收购后的第10 年，该公司在美国、欧盟、中国和加拿大的大部分专利仍将处于有效状态，这表明该公司具有可持续性之专利组合。

图 3. Mazor 公司有效专利的剩余使用年限

◆ 申请中专利
申请中专利由于只能代表尚未获证的专利，因此常常被忽视。不过，除了看申请中专利的数量外，此类专利还能提供研究方向、公司正在开发的技术等信息，从而使人们了解公司的未来发展方向。

图4提供了此类专利的申请日期，反映了漫长的专利申请过程以及可能产生的诉讼费用。同时也预示着，此类专利申请一旦在未来获证，无形资产将增长。从图4我们可以看出，收购的当下 Mazor 公司还有一些申请中专利。

图 4. Mazor 公司的申请中专利现状

◆ 技术领域分布情况
图5凸显了专利组合中的专利所涵盖的主要技术领域，使我们对该公司的技术分布有一个大致的了解。因为 Mazor 公司开创了机器人手术系统的先河，其专利组合主要包含医学或兽医学（A61）技术领域的专利。

图 5. Mazor 公司专利所涵盖的技术领域分布情况

◆ 技术发展时间线
研究技术发展时间线可以让我们了解该公司的研究方向变化过程。从图6中可以看出，自2001年 Mazor 公司成立以来，A61B技术一直是其主要的专利申请领域。2016年，该技术再次成为主要申请领域，其中一个原因可能是研发费用增加。当时在财务报表中认列的无形资产未能说明费用变动的原因，以及费用与专利资产之间的关系如何。

图 6. Mazor 公司专利技术发展时间线

◆ 共同所有人和共同申请人
透过图7，我们可检视该专利组合的共同所有人或共同申请人，这可能会限制以后的专利交易和实施，可能还需要对合约和相关条款进行审查。数据显示，Mazor公司没有共有专利，只有一件共同申请专利，因此未来将几乎没有权利局限性，这对收购者来说是极其重要的。

图 7. Mazor 公司的共有和共同申请专利情况

◆ 前几大发明人和专利权人
除了专利资产，发明人负责构思发明和专利资产，因此被视为科技公司最重要的资源。对于并购而言，关键是要调查前几大发明人是否还在为该公司工作，否则公司创新的可持续性就会受到质疑。

数据显示主要专利权人是 Mazor 公司自己，这表明该公司在没有藉助任何外力的情况下独立开发和控制了其大部分专利组合。

图 8. Mazor 公司的十大专利发明人

图 9. Mazor 公司的前十大专利申请人

◆ 当前专利所有人
图10列出了当前的专利所有人，以及专利由专利所有人申请和从第三方购得的情况。我们可以看出，Mazor 公司自己内部开发了 103 件专利，而从其他公司购得的专利只有 1 件。该信息清楚地表明，当时 Mazor 公司在研发和人力资源方面具有相当大的实力。

图 10. Mazor 公司专利的目前所有人

◆ 曾交易过的专利
图11着重显示了该公司已经交易的美国和中国专利。交易可能代表市场对专利价值的认可，但也可能代表未来专利交易和实施中可能产生的局限性。从记录中可以看出，有一件专利是另一方转让给 Mazor 公司的，而 Mazor 公司却没有将其专利转让给任何人。由此可以推断，Mazor 公司将无形资产的利用重点放在了增强产品竞争力上。

图 11. Mazor 公司以前的专利交易情况

◆ 涉讼专利
图12显示了该公司在美国各级法院的涉讼状态，目前尚无涉及诉讼之专利。

图 12. Mazor 公司曾涉及的专利诉讼案

◆ 高价值专利家族
图13显示了专利家族组合的专利价值评估情况，专利价值可反映专利货币化和商业化的趋势。Mazor 公司 77.4% 的专利都是 A 级以上，超过 58% 的专利在四个以上的专利局申请获证，这可能表示该公司专利在许多区域市场都有较大的货币化或商业化趋势。

图 13. Mazor 公司的高价值专利家族

◆ 专利组合的质量和价值
专利质量指针旨在预测一件专利被找到现有技术参考文献的相对可能性，这可能会威胁到专利的有效性。价值指针旨在预测一件专利在公告后被应用或货币化的相对趋势。Mazor 公司14% 的专利的质量和价值排名都在 A 级以上。

图 14. Mazor 公司专利组合中的钻石级专利

◆ 与直觉手术公司（Intuitive Surgical Inc.）的同行比较
要看一家公司能否产生比同行更高质量和价值的专利资产，关键是与同一领域的其他公司进行同行比较。图15为 Patentcloud 对专有专利进行的质量和价值排名，以与竞争对手的专利组合进行比较。将 Mazor 公司的专利与直觉公司的专利进行了比较，直觉公司是著名的达文西系统的开发商，其收入是 Mazor 公司的48倍。 虽然 Mazor 公司的业务规模较小，但与直觉公司的专利相比，其专利的整体质量排名仍然更好，但价值排名差异不大。

图 15. 与直觉公司的专利价值和质量比较情况

结论

在大量信息快速流通的时代，公司并购的专利尽职调查越来越具挑战性。数字工具使专利专家和并购专业人士能够以更高的效率做出明智的决策。借助来自官方来源的专利数据，买家可以获得目标专利资产的列表以及对其质量和价值的评估，在正式尽职调查之前收集对交易至关重要的讯息。

这些讯息可以为买家带来许多优势。它让收购方有更多的时间和资源来验证和评估目标公司的专利组合，从而更有能力做出正确决策以保护其投资。另一种状况是，如果目标公司未能为某些专利资产提供适当的文件证明，买家可以用以作为压低出价的筹码。最后一点，商业交易若能考虑到专利战略，将能透过专利货币化获得更多利润，例如针对合并后不再需要的专利，进行出售或授权。

本文展示了尽职调查从业人员能如何使用数字工具简化工作。通过将大量数据转换为报告和可视化图表，能使专利专业人员的专利审计和评估更有效率，并帮助不熟悉专利的利益相关人士更快速的理解消化信息。借助 AI 驱动的专利分析工具，专利和并购专业人士可以在其业务中获得更多优势，并将时间花在更重要的事情上。

图 16. 尽职调查的利害关系人

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作者： 孚创云端 简介： 孚创云端于 2014年成立，汇聚大数据与算法和技术人才，开发 Patentcloud 专利智慧平台，让会员能够检索高质量的全球专利数据库，并一键式产生不同作业情境皆可适用的解决方案报告。 各领域之专业人士皆可透过专利数据得到可执行之洞见，进而做出有影响力的决策。 孚创云端透过深度学习的独创算法，在巨量数据库中提炼出具有价值的专利信息，能简化传统检索、数据整理，图表制作等耗时耗力的工作，使专利人员能够更快速、更便利地执行专利布局、专利诉讼、投资并购、专利转让授权及标准必要专利等作业，并将宝贵的时间与精力运用在更重要的工作上。 立即免费试用：Patentcloud Due Diligence 电子邮件：service@inquartik.com