中國經濟成長開始趨緩、生產者指數也負成長，薪資成長曲線也開始停滯，迫使中國人民銀行不得不調降存款準備金、甚至破天荒一個月內連續降息兩次，GDP成長率不但無法保八、下半年還有可能要往七修正。這是因為中國產業正在醞釀根本的質變，不斷的墊高的工資導致企業成本大幅提高，迫使中國製造業大舉外移，2008年是台商大撤退，今年連大型外商製造業也開始離開，如福特、奇異、惠而浦......等等。最令人憂心的是，中國過去因為長期實施一胎化，現在也面臨少子化的問題，2015年中國勞動人口即將開始下滑、退休潮接踵而來，屆時年輕人不但要撫養父母、祖父母，能自由支配的所得更少，加上高房價壓得中國年輕人已經開始有不婚不生的趨勢，恐加快少子化速度，這使得中國不但目前經濟趨緩、未來可有可能因少子化而面臨衰退的風險。而占台灣出口比重高達四成的對中國出口一旦衰退，對台灣經濟的衝擊恐怕不下金融海嘯，從表一可以看出，中國今年不過經濟成長趨緩、台灣1~6月對中國的出口就比去年同期少了1,104億新台幣，如果加計對香港貿易衰退的546億，那麼台灣今年1~6月對中、港的出口衰退高達1,650億，相當驚人，顯見中國經濟趨緩對台灣出口的影響之大，如果中國一旦步入衰退，那麼對台灣經濟的衝擊恐怕才是真的長崎原爆！
表1:我國對主要出口國衰退情況一覽表
| |
2011年1~6月出口金額
單位：(億美元) |
2012年1~6月出口金額
單位：(億美元) |
年增率 |
衰退金額
單位：(億美元) |
| 中國 |
428.1 |
391.3 |
-8.6 |
36.8 |
| 美國 |
180.7 |
160.8 |
-11 |
19.9 |
| 香港 |
195.9 |
177.7 |
-9.3 |
18.2 |
| 日本 |
90.7 |
87.5 |
-3.5 |
3.2 |
製表：北美智權報 資料來源：經濟部統計處
中國經濟成也一胎化 敗也一胎化
中國的經濟奇蹟，是人口勞動力上升所帶來的紅利所造成的正常現象，從人口結構的觀點來切入，中國為了減輕人口增長過快對經濟、社會、資源、環境造成的負面影響，中國政府在1970年代開始推行計劃生育，1979年，中國政府進一步將「實行計劃生育，控制人口數量，提高人口素質」確立為其基本國策之一，這政策注定了中國未來至少將強盛20年，因為父母都是年輕的勞動力，往上的祖父母或因為政治運動、或因為醫療落後，平均壽命都不長，因此兩份收入卻只需要撫養一個小孩，家庭的經濟負擔小，這使得中國年輕家庭的可支配所得隨著經濟成長、薪資增加而逐步提高。一開始吸引國際製造業來設廠的低廉勞力，逐漸形成有消費能力的龐大內需市場，吸引更多外資的投入，使中國經濟越來越興盛，GDP的幾乎如同直升機一般的高速起飛（圖1）。
對照的中國經濟成長率走勢，1995年（紅色箭頭處），中國的經濟才開始明顯成長，因為1979年的一胎化效應，15年後終於發酵，父母的幼兒扶養負擔大幅降低，隨著扶養比下降，中產階級消費能力大增，為了廉價的勞工，外資大量湧入中國投資和設廠，經濟更是大躍進，但當初一胎化的缺點，隨著時間演化，1979年的小朋友，到了2015年，當初的小朋友，轉眼間35歲了。
圖1
資料來源Trading-economics
但是這樣的局面到了接近2015年時，恐怕將出現重大的轉折。因為屆時中國人口紅利將達到巔峰，之後勞動人口比例就開始減少走下坡，到了2031年老年人口的比例更將超過幼兒比利，成為世界最大的高齡化大國（圖2） 。因此，勞動力供給減少也象徵著消費的減少，越接近這個時間點，中國經濟成長就越難維持高速的經濟成長率，經濟成長的空間將逐漸走向萎縮，中國政府在已經無法以低廉勞動力吸引製造業前來、製造業不斷出走的情況下，只能靠著內需市場創造GDP的可能發展。
圖2
資料來源聯合國數據資料庫
圖3
資料來源中國國家統計局
圖（3）是中國婦女的平均年齡生育率統計，假設中國婦女大約在20~29歲生育，那麼35歲的年輕人，母親已經是55~65歲，按照中國傳統的男女結婚觀念，父親年紀超過65歲的機率更高，當年父母兩人養一個小孩，現在的中國已婚勞動者，兩個人除了養一個小孩和兩位父母，醫療科技提高了中國老年人的平均年齡，所以可能還需要加上兩位祖父母，如此扶養比例，中國在2015年以後，青壯年族群的非家庭消費支出能力已經可以預期，將會大幅衰退。
圖4
資料來源中國國家統計局
在一胎化實施以前，1964~1974年是中國的嬰兒出生潮，從1979年實施一胎化以後開始，中國的出生人口開始大幅減少，雖然會在一段時間內帶來消費潮的經濟成長（1995-2011），達到某個時間點後，由於一胎化的關係，在中國開始出現退休潮後，由於老人較多、而年輕人因為一胎化的關係較少，因此中國年輕人就掉入永遠都在扶養相對較多的年長者的惡性循換，這不僅會增加中國勞動族群的扶養負擔，降低國家勞動力與青年的非家庭消費支出。
日本、英國、德國、法國、義大利、加拿大等已開發國家，進入人口結構負債的時候已經實現普遍富裕，人民平均年收入都遠超過中國數倍，而且在各種領域技術方面比中國更為先進的水平，1990~2008年，大量農村剩餘勞動力移入中國主要城市，全面轉入生產力更高製造業，同時企業在資本設備和基礎設施上投入大量資金，類似1950年代的蘇聯和1960年代的日本，「人海戰術」確實可以在某段時間內形成爆量的產能，但是除非像日本那樣，演變出產業升級，否則「人海戰術」經濟體最終都會出現邊際收益遞減的情況，沒辦法出現像美國、英國、德國那樣的長期經濟成長。
表2
主要國家人均收入表
| 國家 |
2011人均國民收入 |
| 美國 |
48,890 |
| 瑞典 |
42,350 |
| 德國 |
40,170 |
| 加拿大 |
39,830 |
| 英國 |
36,970 |
| 法國 |
35,860 |
| 日本 |
35,510 |
| 義大利 |
32,350 |
| 韓國 |
30,290 |
| 俄羅斯 |
20,050 |
| 巴西 |
11,500 |
| 中國 |
8,430 |
中國的內需占GDP比重遠低於各主要國家 炒地皮成為內需主力
中國擁有大量的廉價勞工，2000年以來，中國的勞動力和資本投資佔GDP比例超過40%，比台灣、南韓、日本等亞洲任何一個經濟體，增加更多對工業產能和基礎設施的投資支出，中國經濟飛得更高，跑得更快，經濟高速增長所持續的時間更長，但是中國民間消費支出卻沒有跟著經濟成長，民間消費在佔中國GDP比例大約是35%，遠低於全球大型經濟體的程度，中國人熱愛儲蓄和投資，銀行存款利率被政府人為壓低，遠低於實際通貨膨脹率。
(2006～20011年中國全國儲蓄率占GDP分別是51.2%、54.1%、54.1%、54.3%、53%、53%；美國則是14.35、15.0%、13.7%、12.6%、12%、12%。)
圖6
資料來源世界銀行
資料來源美國Statistic Division
2006年以後，中國許多資金流入投資房地產，炒地皮和炒房是非常熱門的投資，從下方那張圖可以看到，房地產的投資報酬率一路領先其他行業。
圖7
資料來源中國國際金融有限公司
2008年中國為了挽救美國次級房貸所帶來的經濟危機而釋出4萬億人民幣財政支出計劃，利率和準備率大幅調降，透過貨幣乘數的放大之後，收回資金的時間大幅拉長，而中國工人薪資和福利越來越高，低成本工人越來難尋找，歐美等主要消費市場不再像2008年以前那樣需求穩定成長，中國國內廠商競爭削減更多的價格，企業進行工廠營運的報酬率遠不如預期，製造業投資資金越來越少，象徵企業成績單的中國股市，在政府緊縮資金和企業實質表現不如預期的結果，自然無法大幅成長，甚至維持現狀都越來越難，於是民間投資的資金逐漸湧入中國的房地產市場。
而中國民間和政府投資在基礎設施非常盛行，地方政府或地方投資平台把資金花在各種建設項目，從豪華政府大樓、道路橋樑、特別開發區、高級購物中心等，許多建築主要是靠銀行的短期貸款建造而成，但是高速公路系統、機場以及國有高速鐵路系統使用效率低，無法產生足夠的現金流來償還利息和本金，全國各地的空置高樓堆積如山，產能嚴重過剩。若說台灣政府愛蓋蚊子館、蚊子建設，中國地方政府在這個分上其實也不遑多讓，閒置設施、使用效率低的設施比比皆是。
中國人民銀行2010年1月12號無預警提高存款準備率，從此開始，中國央行收回市場資金的動作加快，房地產開始出現下跌，中國央行也知道房價的上漲是投機炒作需求上升所導致的結果，要炒作房地產是需要如此龐大和持續性的資金，要解決房價炒作的最好方法就是釜底抽薪，央行帶頭把游離資金收回，中國早已經面臨通脹壓力問題，為了避免像1990年代，高通貨膨脹再度襲擊中國，不如自己先主動做準備。
圖8
房地產的交易量和價格大幅下滑後，中國的鋼鐵、水泥和銅需求下滑，下一階段將使部分勞動者失去工作，中國25%左右的鋼鐵都用在建造房地產項目，中國大多數地方政府年收入的30%到40%從土地出售中獲得，土地是地方政府融資平台的貸款抵押品，地方政府融資平台從國有銀行借款，然後用這些錢投資基礎設施項目，許多中國國有企業與銀行都已經捲入房地產投機活動中，中國政府引導房地產價格下跌，會對中國經濟產生巨大的負面效應。
人口數據決定一個國家的長期經濟發展，實施了30多年的計劃生育政策，中國人口正在迅速老齡化，從2015年開始，中國勞動年齡人口的數量將長期處於下降趨勢，其中15-24歲，這段最重要的職場新鮮人族群人數下降速度最快，這象徵中國廉價勞動力從鄉村流向城市的速度將快速減慢。
經過20年高速經濟成長後，中國經濟引擎的出口成長受到歐洲衰退而出現變數，中國逐漸出現越來越明顯的經濟裂痕，2009~2012年，美國經歷過次級房貸以後，正在緩慢復甦，無法大躍進，而中國在2015年以前，雖然人口紅利依然充足，但是國內資金轉移到民間投資會受到束縛，有人力無財力，缺少製造業和房地產業的帶動景氣，也無法出現大幅成長，2015年後，即使資金充足，但中國人口紅利屆時將達到顛峰，有財力無人力，而美國卻是從復甦中緩慢站起來，憑著目前美國領先中國的幅度來看，除非中國立刻出現人口結構上的大幅改變，那麼2030年後，也許還有機會再站起來，否則日後差距只會越來越大，如同1990年代，日本經濟正值巔峰，當時全世界都在討論日本經濟即將超越美國，然而日本卻走入了長達20年的經濟衰退，關鍵就在人口結構轉入人口負債。
社會階層僵固、創新逐漸被忽視 經濟進入吃老本狀態
中國另一項問題是發展體制全面老化，所謂的體制老化，是指社會已產生了一群固定的富人和窮 人，富人不再有拓展新的產業的想法，一味只想著怎樣擴張不動產和借貸利潤，維持既得利益，社會階級難以改變，縱使國家的硬體設施是先進的，但人民素質這項 軟體卻是嚴重落後的，國家長期發展就會失去希望，中國在2008年以後，經濟的火車頭，逐漸從民間投資和進出口貿易，轉換為民間消費的模式，希望讓人民逐漸普遍富裕，而非集中在少數人手上，一個國家產業發展有無希望，看長期的股市發展就會明白，如果產業是成長中，股市是應該成長的，就像美國和新興市場初期那樣，因為創新投資有合理的利潤，但中國股市是一路沉到底去，就像過去的日本那樣，在這種狀況下，做什麼產業，都是沒有長遠利潤的，只好蝕老本直到房地產泡沫崩盤，然後進入長期的經濟衰退。
人口紅利末期，所有投資幾乎都會進入微利時代，如果大多數的產業報酬率都低於房地產投資，人們就會不願意冒風險進行技術或科技性的風險投資，大多數人因為保守而投資房地產，掌權者企圖從官僚體系中貪汙營利，則實質生產力不會再有提升，這點中國明顯的已經是進行式，當一個國家創業變得不合理，各種產業業務都傾向於過度低毛利的時候，生產力就會萎縮，因為做什麼都是錯誤。
中國的經濟，幸運的話，會像日本一樣，來個緩和失落的20年，如果時勢是不幸的話，問題會更嚴重。這是因為中國的窮人太多，如果以聯合國定的標準來看，每人每天收入在一美元以下的是絕對貧窮，在兩美元以下的是低收入戶，那麼中國的窮人高達十億之多，相當於八個日本人口，真的富起來或是脫貧的約三億左右，但中國億萬富豪人數竟然排名世界第二，可見中國的貧富差距有多嚴重，一旦經濟向下、發展停滯，由於貧富差距過大，首先引發的必然是階級對立與仇富心態，這個經驗與龐大的貧窮人口可是世界各國目前都沒發生過的事情，一旦擦槍走火，中國會發生甚麼大事、可就沒人能預料得到！
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作者簡介：
作者：Joe（蔡佑駿）
現職：
全台最大外匯部落格『外匯是穩定投資的天堂』主編、東森電視台財經固定來賓、聯合理財網專欄作家
經歷：
壹電視、東森、非凡電視台財經來賓 、非凡周刊專欄作家、經濟日報專欄作家、聯合理財網專欄作家、經濟日報外匯擂台連三屆冠軍 |
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